Os títulos globais continuaram a cair nesta quarta-feira (2), elevando os custos de empréstimo a máximas em várias décadas, à medida que o conflito no Oriente Médio aumenta os preços da energia e soma as preocupações com a inflação às preocupações com o crescente endividamento público.
Os rendimentos dos títulos soberanos são um ponto de referência para os preços dos ativos em todos os mercados financeiros, e o aumento do preço do dinheiro significa taxas de hipoteca mais elevadas para os consumidores e escolhas difíceis para os gastos do governo, à medida que os custos de financiamento aumentam.
O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos, que define o tom dos custos de empréstimo em toda a economia mundial, atingiu o nível mais alto em três anos.
Está se aproximando do patamar de 5%, o que pode desestabilizar ainda mais os mercados de ações, que já se encontram instáveis.
O rendimento dos títulos japoneses de 10 anos ultrapassou os 3% pela primeira vez em 30 anos, enquanto a alta dos preços do gás fez com que os rendimentos dos títulos alemães de 10 anos se mantivessem em seu nível mais alto desde 2011 , e os títulos britânicos equivalentes atingiram o nível mais alto desde 2008.
Os rendimentos sobem quando os preços caem e vice-versa.
Uma confluência de fatores estava em jogo, disse Michael Metcalfe, chefe de estratégia macro da State Street, com o aumento dos preços da energia levando os investidores a apostarem em aumentos das taxas de juros, elevando os rendimentos de curto prazo.
“A narrativa também está se entrelaçando com preocupações de longo prazo sobre a trajetória fiscal. Na França e no Reino Unido, teremos notícias sobre os orçamentos em breve. Portanto, não há muitos pontos positivos”, disse Metcalfe.
A emissão de títulos por grandes empresas de tecnologia, que buscam agressivamente arrecadar fundos para financiar o boom da IA, aumentou a pressão sobre o mercado de títulos soberanos, à medida que empresas de tecnologia americanas com vastos recursos competem com governos pelo capital dos investidores.
Naka Matsuzawa, estrategista-chefe de macroeconomia da Nomura Securities em Tóquio, afirmou que a disposição dos chamados “hiperescaladores” em pagar taxas razoavelmente altas está elevando os rendimentos de forma generalizada, e o foco agora está em saber se o crescimento pode acompanhar essa tendência para ajudar as economias a lidar com as taxas mais altas.
Os rendimentos podem continuar a subir, uma vez que os investidores exigem um prémio mais elevado, afirmou Charu Chanana, estratega-chefe de investimento da Saxo
Vigilantes de bonds, unam-se?
Os títulos públicos têm estado sob pressão desde o início da guerra entre os EUA e Israel contra o Irã, mas os rendimentos atingiram máximos plurianuais nos últimos meses devido a preocupações com o aumento do endividamento nas grandes economias, incluindo os Estados Unidos.
Os governos estão a contrair empréstimos vultosos após um aumento acentuado das despesas durante a pandemia e a crise energética da guerra na Ucrânia.
Enfrentam também o envelhecimento da população, o aumento das despesas com a segurança social e maiores necessidades de investimento na defesa.
O novo governo britânico, liderado pelo primeiro-ministro Andy Burnham , apresentará um orçamento em outubro, enquanto a França se prepara para novas batalhas em torno de seu próximo orçamento.
No Japão, a alta dos rendimentos dos títulos colocou a primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, e seus planos de investimento agressivos em evidência.
Essas medidas suscitaram o fantasma dos “vigilantes de títulos”, investidores que procuram impor disciplina fiscal aos governos, exigindo uma remuneração significativamente maior para manterem os seus títulos.
“O receio é que os vigilantes do mercado de títulos estejam à solta e elevando os rendimentos em protesto contra os grandes déficits do governo”, disse Ed Yardeni, presidente da Yardeni Research.
“Compartilhamos das preocupações dos vigilantes do mercado de títulos, mas não estamos convencidos de que os rendimentos dos títulos sejam, ou venham a ser em breve, proibitivamente altos”, disse Yardeni, que cunhou o termo na década de 1980.
Ele afirmou que, caso os rendimentos dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos atingissem 5%, esperava que o secretário do Tesouro, Scott Bessent, emitisse mais títulos de curto prazo para recomprar títulos de longo prazo e acalmar os mercados.
O Tesouro dos EUA interveio nos mercados no mês passado para arrefecer os rendimentos das obrigações de longo prazo, embora o impacto tenha sido de curta duração e os rendimentos das obrigações do Tesouro a 30 anos estejam novamente perto dos máximos dos últimos 19 anos.
Metcalfe, da State Street, disse que a venda de títulos foi “ordenada”.
Nick Ferres, diretor de investimentos da Vantage Point Asset Management em Singapura, afirmou que as taxas de juros podem começar a causar problemas para tomadores de empréstimos públicos e privados, com rendimentos mais altos também pressionando a avaliação das ações.
As ações globais têm sido amplamente sustentadas por fortes resultados corporativos, embora tenham apresentado queda nesta semana.
Rendimentos mais altos podem tornar os títulos mais atraentes e, em particular, prejudicar o apelo de empresas cujo potencial de lucro reside num futuro distante, dada a melhor rentabilidade disponível em ativos seguros.
Política em foco
O aumento dos custos de energia continua a afetar negativamente as economias, alimentando as apostas dos investidores em aumentos de juros.
O petróleo Brent atingiu a máxima em um mês na quarta-feira, após os EUA e o Irã trocarem ataques, enquanto os preços do gás natural na Europa estão no nível mais alto desde o início de 2023.
O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, provocou um aumento acentuado nas apostas em uma alta da taxa de juros em setembro com um discurso agressivo na semana passada, no qual reconheceu que não houve progresso suficiente no controle da inflação.
O rendimento dos títulos do Tesouro americano de dois anos, sensível às taxas de juros, está em sua máxima em 18 meses.
Os investidores esperam um aumento da taxa de juros pelo Banco Central Europeu na próxima semana e consideram uma probabilidade de cerca de 70% de um aumento por parte do Fed na semana seguinte.